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爱婴室:二季度收入增长加速,下半年加速开拓华东、华南市场

作者: 生活小助手 发布时间: 2020年06月01日 20:14:40

单季度收入增速有所提升,线下开店加速推进。2Q19公司营收6.34亿元,同增18.36%,1Q19收入同比增速为13.21%,二季度收入增速有所提高。2Q19扣非归母净利润增速为25.99%与1Q19的24.91%增速基本持平。2Q19公司新开母婴门店12家,净增门店9家,并于4月完成重庆泰诚51.72%股权的并购,增加其所属门店18家。对比来看,1Q19新开门店为6家,净增仅1家,2Q19公司开店速度明显加快。截止上半年底,公司直营门店总数量达到251家,营业面积达14.91万平米。

    深耕华东地区,开拓华南和西南市场,下半年收入增长可期。公司上半年在上海、浙江、江苏各新开门店8、5、5家,计划下半年加速布局华东、华南地区,已签约待开业门店数量为44家,预计在今年三、四季度完成开店,其中上海23家、浙江8家、江苏4家、福建7家、广东1家、重庆1家。4月重庆泰诚并表后贡献收入超过1300万元,亏损额为105.5万元,伴随团队整合推进,未来西南地区业绩贡献有望增长。

    上半年奶粉类产品毛利率有较大提升,带动净利率水平小幅增加。奶粉类产品贡献公司主要收入,2019年上半年收入占比达46.4%,毛利率提升至21.87%,相比去年同期提高3.27个百分点。得益于主要产品毛利率水平的提高,公司上半年净利率达5.71%,较去年同期提高0.46个百分点。

    盈利预测:预计2019、2020年公司归母净利润分别为1.49、1.84亿元,同比增长23.8%、24.1%,对应2019、20年PE分别为25、20倍。公司是A股母婴零售行业唯一上市公司,异地扩张持续推进,维持“增持”评级。

    风险提示:异地扩张进展不及预期,华东地区业务竞争加剧。

报告导读 市场认为拓店为公司主要增长点,我们认为驱动力不纯粹为开店,而是由卖货模式转变为单客经济,通过提升会员客单价及复购率,打开店效提升空间。 投资要点 超预期点
2020年06月01日 14:55:46  生活小助手
华东母婴零售龙头,加速异地扩张 公司是我国母婴零售的区域性龙头,主要通过直营门店和电商渠道销售母婴商品并提供婴童服务。受益于行业高增长与精益化运营,公司同店增速超过
2020年06月01日 14:55:13  生活小助手
直营门店逐步成熟叠加经营网络快速扩展,营收稳步增长。公司19 年实现营收24.60 亿元,同比增长15.22%,其中19Q4 营收7.19 亿元,同比增长16.96%。主要原因系:①原有直营门店运营逐步
2020年06月01日 14:53:50  生活小助手
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2020年05月30日 06:13:35  生活小助手
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